股票期貨契約調整~除權息該怎麼辦?－【永豐期貨陳映如】★如來運賺★㊣能量微笑每一天

什麼情況會進行契約調整？

股票期貨標的證券發行公司有下列情事之一者，應進行契約調整：

1. 分派現金股利。 2. 以資本公積或盈餘轉作資本。 3. 現金增資。但股東無優先認購普通股權利者，不在此限 ( 例如以私募方式辦理現金增資 )。 4. 合併後為消滅公司。 5. 減資。但依規定買回股份或股東拋棄股份辦理股份註銷者，不在此限 ( 例如庫藏股減資 )。 6. 股份轉換為他公司之子公司。 7. 其他致使股東所持股份名稱、種類或數量變更，或受分配其他利益之情事。

何時會進行契約調整 ?

股票期貨契約調整生效日，為標的證券停止過戶日或停止變更受益人名簿記載日前第二個營業日。但標的證券為股票且其發行公司有下列情形之一者，不在此限： 1. 新設合併或股份轉換予新設公司者，契約調整生效日為合併基準日或股份轉換基準日。 2. 彌補虧損減資或僅以現金退還股款減資者，契約調整生效日為標的證券恢復買賣日。

除息契約調整範例？

當除息時股票期貨同樣會有參考價的下調，而配發的現金股利，則會以增加權益數的形式回到你的「保證金專戶」裡。形成價格的下調使未平倉損益虧損，但權益數增加兩相抵銷，使除息前後帳戶權益總值不變。

如果是在除息前持有空單的投資人，在除息後因為價格下調，看起來未平倉損益似乎增加佔了便宜，但其實會在權益數當中扣除，其實就損益來看也是沒有任何變化的。

假設台積電 7 月 8 日除息，每股配發現金股利 3 元。

• 台積電期貨契約調整生效日為 7 月 8 日 ( 即除息日 )，前一日台積電期貨 7 月份契約結算價為 278 元。

除權契約調整範例？

股票期貨在遇到除權時，除了原本契約會進行調整之外，還會再加掛新的契約，所以同一月份會有兩個契約。原契約按照配發股利的比例進行價格下調，並增加每一口股票期貨所代表的契約規格，使調整前後的契約價值相等。加掛的新契約則是以除權後的價格為準，一樣每一口代表2,000股。

假設中信金 8 月 31 日除權，每股配發股票股利 0.05 股。

• 中信金期貨契約調整生效日為 8 月 31 日 ( 即除權日 )，前一日中信金期貨 9 月份契約結算價為 21 元。

除息+除權?

若是股票同時進行除權以及除息會稍微複雜一點，我們可以先處理除息的部分，再考慮除權的價格調整。另外，因為有除權，所以契約的規格也會有所變化。也因為除息的金額會以增加(減少)權益數的方式調整，所以調整後的契約總值和原契約會有所不同。但再考慮到權益數的增減，其實對投資人來說還是沒有任何損益的變動。

至於加掛的新契約則是同樣以除權息後的價格作為參考價，契約規格維持每一口2,000股。

比較特別的是，光看契約規格，「原契約」、「調整後契約」以及「加掛新契約」三者都不太一樣。但其實就權益數來看的話，並不會對投資人有額外的獲利或虧損的狀況發生。真要發生損益，還是要看在除權息過後，股價走勢是「填權息」或是「貼權息」而定。

股票期貨契約調整後，其代號會有不同嗎？是否有另外掛牌標準的新月份契約？

股票期貨英文代碼有 3 碼，前 2 碼為標的證券英文代碼，第 3 碼為 F 代表期貨。經契約調整後，契約代碼前 2 碼不變，第 3 碼由「F」調整為「1」，契約若再有調整，則第 3 碼改為「2」，依此類推。此外，契約調整生效日，得另外加掛標準規格的新月份契約，契約代碼第 3 碼為「F」。範例：以 A 公司股票為標的之股票期貨 ( 代碼 CAF) 有 5 個不同到期月份契約，假設 A 公司股票將進行除權，發放股票股利 1 元，到了契約調整生效日當天，原股票期貨契約進行契約調整，約定標的物為 2,200 股，契約代碼改為 CA1；另外會加掛 5 個不同到期月份、約定標的物為 2,000 股的標準股票期貨契約，契約代碼為 CAF。

期交所公布股票期貨契約調整一欄表 https://www.taifex.com.tw/cht/5/stockMargining